特变电工步入光伏业务高增长阶段

2019-09-25 05:28 来源:连云港科技网 1

业绩符合预期

公司披露3季报业绩:前3季度收入增长 0%至192亿元,净利润增长29%至10. 亿元,录得每股收益0. 9元,其中第三季度收入增长55%,净利润增长4 %。事迹增速基本符合市场预期,但收入增速超预期,判断超预期原因主要是3季度国内电站工程和海外项目进展提速。

发展趋势

光伏补贴政策落地,光伏电站、业务正式进入收获期。国内分布式和地面电站光伏补贴政策于8月底正式落地,同时伴随着一系列的行业扶持政策,标志着我国第一轮光伏建设大潮启动。

而特变作为光伏电站工程龙头以及全球多晶硅生产的成本领先企业,也将顺势改变该业务此前的亏损状态,进入全面收获期。判断光伏相干业务201 /14年提供收入4 /68亿元,增速分别为75%/60%。

海外工程业务订单充裕,有望实现高增速。公司凭借着在电力装备行业领先的技术水平和工程能力,布局海外市场多年,2012年海外收入已到达21亿元,占比约11%。预计建造合同工程业务201 /14年提供收入 7/56亿元,增速分别为80%/50%。

毛利率预期将逐步好转。2012年,公司光伏业务毛利率仅为4.9%,拉低整体毛利水平至16.9%,随着多晶硅业务盈利能力的好转和工程收入占比提升,判断201 /14年毛利率稳步回升至17.7%/17.8%。

盈利预测调剂

暂不斟酌配股摊薄影响,上调201 /14年每股收益6%/15%至0.52/0.74元,同比增长40%/42%。

估值与建议

公司目前股价对应201 ~14年市盈率为24x、17x,考虑到基本面向好趋势明显,中长期增长较确定,保持推荐评级。主要风险在于工程项目盈利水平的不稳定性。

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